金九落空，猪企深陷磨底：高负债下的“胆怯鬼博弈”

过去的高负猪周期，由占市场主导力量的怯鬼散户追涨杀跌而来。近年来行业集中度越来越高，博弈去产能速度大幅放缓。金九落空视觉中国/图

2026年9月28日，猪企债下新期望（000876.SZ）发布《关于进行套期保值业务的深陷公告》，公司及其子公司拟使用生猪、磨底豆粕、高负玉米等与公司经营主业相关的怯鬼期货品种对冲商品价格波动风险，并通过场外期权产品管理利率风险，博弈控制综合融资成本。金九落空

公告还称，2026年—2027年套期保值业务保证金最高占用不超过33亿元。

根据《中华人民共和国期货和衍生品法》，套期保值指的是交易者为管理因其资产、负债等价值变化产生的风险而实现与上述资产、负债等基本吻合的期货交易和衍生品交易的活动。

“企业做套期保值，主要是原材料采购需求的公司，出于对现货和期货之间差价的考虑，锁定一个远期买入合约。”一位证券从业者对南方周末记者表示，企业目的不是为了赚取套利的钱，而是为了平滑风险。

过往公告显示，这并非新期望首次做套期保值，同期A股猪企同样有参与此项业务。据不完全统计，从2013年开始，新期望累计进行了五次套期保值，但未披露金额，保证金在1亿—8亿元之间，规模较小。

而此次保证金占用不超过33亿元，已将额度上调了4倍。

六年前的国庆前夕，新期望股价曾突破42.18元/股历史高点，而今只有6.9元/股，市值蒸发了1400亿元。公司2026年上半年亏损17亿元，已接近2025年亏损额。

“卖一头亏一头”

从资金情况来看，截至2026年上半年，新期望货币资金账面余额为79.63亿元，经营活动现金流净额16.46亿元，同比下滑68.05%。此外，公司总负债达826.81亿元。公司近三年的财务费用（利息支出）金额依次为：