传统投行“黄昏已至” 产业保代如日方升

　　证券时报记者 苏可

　　传统投行式微，黄昏已至不仅体现在通道业务的传统产业规模收缩上，还体现在行业遭遇的投行人才困境中。

　　伴随通道业务收窄、保代新兴产业崛起，日方投行对人才的黄昏已至能力要求正在向上变化——懂产业、懂跨境，传统产业成为新的投行能力坐标。

　　保代吸引力不如从前

　　据证券时报记者对各家券商的保代不完全统计，截至目前，日方今年全行业新注册的黄昏已至保荐代表人至少135名，超六成券商未有新注册保代，传统产业而今年以来仅新注册1—2名保代的投行券商多达23家。

　　从部分券商的保代情况来看，新注册保代数量逐年递减的日方趋势尤为明显。以中信证券为例，根据证券时报记者统计，该机构2023年新注册的保代有38人，2024年降至28人，2025年进一步减少至17人，2026年前三季度仅4人。华东某中型券商也是类似情况，该公司2024年有11名新注册保代，2025年有9人，今年前三季度仅2人。

　　相较来看，今年新注册保代人数达到两位数的券商仅有3家，离别为国泰海通（19人）、华泰联合（13人）和国信证券（10人）。另外，中信建投、国金证券这一数据离别为8人、7人，中金公司、广发证券、银河证券均为6人。

　　“券商投行业务对年轻人的吸引力已大不如从前，新人进入投行的成长空间和收入预期都在收窄。”某大型券商的一名投行人士表示。

　　投行人才标准已变

　　新人补充进度的放缓，只是投行人才困境的一个方面。另一方面，投行对人才的要求已经发生改变，但市场上符合新要求的人才不多。供需两端的错配，正在挤压投行的用人空间。

　　某中小券商的投行高管向证券时报记者表达了他的“双重苦恼”：一方面，没有优质的新人愿意来，今年面试的应聘者，院校背景整体下滑；另一方面，现有的“熟手”保代并不完全让人满意，投行综合素养欠缺，只会做材料，对产业知道不深。

　　申港证券副总裁王世平表示，传统投行“黄昏已至”，通道业务价值继续走低。在他看来，当前多数传统投行人员只会写招股解释书，真正对行业和企业有精深研究的人少之又少。同时，投行人才结构割裂，做股的不懂债，做债的不懂股，而产业投行需要的是能综合运用各种工具的复合型人才。

　　值得一提的是，人工智能（AI）带来的冲击也不可小觑。一家大型券商的某保代向证券时报记者坦言，投行早已不是“金领”，与其他中介机构无异，承做环节中很多基础工作实际上可以由AI取代。事实上，某大型券商今年已计划将其牵头保荐的企业招股解释书，全部由AI书写。

　　呼唤产业投行人才

　　在传统投行转型之下，多家券商对懂产业、懂跨境、能提供综合服务的复合型人才的需求继续旺盛，正可谓如日方升。

　　证券时报记者知道到，广发证券计划重点扩充的人才包括产业投行人才，即深耕特定产业的保荐代表人。

　　东吴证券相关人士提到，在服务实体经济方面，公司需要培养和扩充能深度理解实体经济细分产业链、精通资本规划、能为企业提供全生命周期陪伴式服务的细分领域产业投行专家。在发展新质生产力方面，传统金融分析框架难以完全适用，公司需要培养和扩充既懂人工智能、生物医药、高端制造等硬科技，又懂风险投资、股权融资的科技金融复合型人才。

　　国金证券相关人士也表示，不同于以IPO为导向的投行项目人员和以二级市场价值发现为导向的证券分析师，未来能够进行跨界思考、提供特别产业见解、具备深度研究和资产定价能力且可深度协同与赋能的“智囊型”人才，需求将继续增长。当然，国际化与繁琐投行人才也一样“吃香”。