从试水到深耕：内地公募香港子公司步入获得期

　　证券时报记者 安仲文

　　近年来，从试内地公募赴港布局迎来获得期。水到深耕伴随港交所ETF发行热度升温，内地中资公募香港子公司已成为离岸指数工具供给的公募公司中坚力量；互联互通相关规则红利进一步打开产品创新空间，一大批新型ETF接连落地。香港乘着制度东风，步入内地公募借助ETF实现海外资管版图继续扩张，从试离岸业务正成长为公募行业不可忽视的水到深耕“第二增长曲线”。

　　ETF密集上新 内地公募成香港资管新力量

　　今年以来，内地香港ETF市场创新扩容势头强劲，公募公司新品上市节奏继续加快，香港内地公募基金的步入香港子公司已成为港交所ETF扩容的绝对主力。根据产品发行数据，从试今年前三季度，水到深耕港交所新上市ETF产品共计51只，内地其中超六成产品由境内公募香港子公司发行。南方东英、广发国际、华夏基金（香港）、易方达（香港）等十家头部中资公募的离岸资管平台密集发力，继续渊博香港ETF产品体系。

　　从竞争格局看，头部基金香港子公司的市场话语权突出。其中，南方东英、易方达（香港）年内新上市ETF数量排名前列，其他头部公司也在加速布局。9月28日，广发基金香港子公司广发国际同日上线两只跨市场产品——广发港交所科技及美国科技100ETF（3599）与广发MSCI全球战略金属ETF（3566），覆盖港美科技、全球资源两大热门配置方向；9月29日，华夏基金（香港）携手富兰克林邓普顿推出两只全新ETF。

　　随着产品矩阵继续完善，公募香港子公司的离岸资管业务步入规模化、高质量增长阶段。公开数据显示，截至2026年8月31日，南方基金旗下香港平台南方东英资产管理规模已达343亿美元，折合约2694亿港元，是香港规模最大的ETF、ETP发行机构。这一体量已基本对标南方基金2012年的资产规模水平，充分印证公募香港子公司业务已开始迈入获得期。经过多年继续投入，香港子公司这一离岸资管业务已成为公募行业不可忽视的“第二增长曲线”。

　　从“60/40”到互联互通 规则红利重塑港股定价

　　业内人士认为，互联互通制度红利的继续释放，是香港ETF集中爆发、行业飞速升级的核心驱动力，也有望从工具层面进一步改善港股定价生态。

　　此前，沪深交易所优化港股ETF互联互通纳入标准，大幅放宽准入门槛，为公募香港子公司的产品创新打开宏伟空间。按照新规，可纳入互联互通的港股ETF，其港股资产配置下限由90%下调至60%，非沪深港通资产占比不超过40%。市场俗称的“60/40”产品架构，允许产品以港股为底仓，适度纳入海外不同交易所的优质资产，实现港股核心资产叠加海外多元资产的复合型配置，显著提升了跨境ETF的实用性与投资价值。

　　制度优化直接激活市场创新活力，各类跨市场、复合型主题ETF密集落地。截至今年9月末，港交所符合“60/40”架构标准的ETF数量已达27只，其中7只产品胜利纳入互联互通标的池。业内人士分析，9月的密集上市潮是机构精准卡位互联互通规则窗口期的主动布局：根据准入要求，ETF纳入标的池需满足上市满6个月、跟踪指数发布满1年两大硬性条件，而今年三季度集中上市的新品均可在明年3月底满足条件，有望批量纳入互联互通，承接来自内地的南向配置资金。

　　南方沪港深核心优势基金经理恽雷认为，港股市场定价效率较低，与其体系化生态建设相对落后亲密相关，主要体现在两方面：其一，港股市场要吸引资金沉淀，需减少自身离岸市场属性——日本市场同样以海外投资者为主，但由于央行购买了近30%的ETF，日股几乎是全球夏普比率最高的股票资产；其二，港股ETF生态建设较为落后，宽基指数编制方式有待完善、覆盖股票数量不足，例如恒生指数成份股仅90只、恒生科技指数成份股将由30只增加至50只，而港股通指数成份股达590只，大量未被ETF覆盖的股票使得市场定价速度偏慢。

　　业内人士判断，随着公募香港子公司产品供给继续发力、ETF建设加快推进，香港子公司业务走向成熟，也将显著提升港股市场的活跃度和定价效率。

　　持牌子公司逼近30家 出海布局步入深耕期

　　伴随产品端全面开花，内地公募的出海布局节奏继续提速，香港子公司也迎来扩容提质，出海拓客渐入佳境。

　　今年7月，监管部门正式批复赞成设立兴业基金（香港）有限公司，新晋公募香港子公司进一步壮大行业队伍。截至目前，内地公募在香港设立的持牌子公司数量已接近30家，这些子公司已成为香港资管市场高度活跃的中坚力量。

　　广发国际行政总裁、首席投资官何凯表示，当前香港ETF市场正处在历史性战略机遇期，布局ETF业务已成为中资公募香港平台实现跨越式发展的核心路径。放眼全球，ETF已逐步成为主流的资产配置工具；2022年落地的ETF通，搭建起跨境配置的关键基础设施，能够继续提升南向资金的长期稳定性与资金体量，是重塑香港ETF产品逻辑与投资者结构的系统性力量。

　　在何凯看来，内地公募拥有“内联外通”的特别禀赋，而ETF正是承接这一优势最直接的载体——依托内地客户基础，叠加香港离岸市场的产品创新土壤，中资机构可以走出差异化发展道路，在香港资管市场打造核心竞争优势。

　　多位公募行业人士也认为，随着国内稳增长政策继续落地见效、经济基本面稳步修复，中国核心资产的长期配置价值继续凸显；同时全球资金多元化配置需求不断提升，香港作为跨境金融枢纽的价值进一步放大。未来，公募香港子公司将继续依托互联互通这一核心纽带，继续迭代产品、完善生态。经过多年沉淀，内地公募的香港子公司业务正走出一条高质量增长的国际化道路。